航天科工集团旗下上市公司2010年3季度财务分析报告
作者:无名氏
2010年12月21日
导语
本文是为航天科工高层提供“如何利用既有上市公司平台合理有效进行航天科工集团资产重组”的参考依据的一篇分析报告。
既是研究重组，则需明了各公司股权结构及在集团中的地位如何。首先本文分析了航天科工系上市公司的股权结构，从结构图中明晰各公司股权结构重组重点。重组最终目的是为提高集团整体资产质量和运营效率，则既有平台的运营能力是重点，所以其次本文纵向分析各公司的经营状况，并根据财务指标追根溯源，探讨某些公司经营不善的关键所在。第三，本文分析了各公司主营业务产品、盈利能力、产品相关的行业及上下游信息。最后，本文结合航天科工“以6家上市公司为依托，进一步突出‘航天防务、信息技术、装备制造’三大主业”的核心整合思路，给出重组策略参考意见。
本文仅依据公开市场资料做分析，不涉及实地调研信息。
一、股权结构分析
航天科工以航天防务业务为主，旗下拥有6家上市公司，分别是航天长峰、航天信息、航天科技、航天晨光、航天电器和航天通信。笔者以2009年年报为基础，整理出航天科工系上市公司股权结构，见《附图一、航天科工系上市公司股权结构图》。
由图中可看出，航天科工集团旗下6家上市公司，分列于三个层级，2家一级公司（子公司），2家二级公司（孙公司），2家三级公司（曾孙公司）。
1、其中3家公司股权结构较清晰，无需过多调整，它们是：
1）航天通信，中国航天科工集团公司持股19.15%，为直属子公司；
2）航天信息，中国航天科工集团公司持股40.07%，为控股子公司；
3）航天晨光，南京航天晨光集团有限公司持股47.01%，而航天科工集团100%控股南京航天晨光集团。简言之，航天晨光是航天科工集团间接持股47.01%的控股孙公司；
另外3家公司现有股权结构较为复杂，层级过多、权责混乱，在注资重组前，建议先调整上市公司已有的股权结构，它们是：
1）航天长峰，中国航天科工防御技术研究院（二院）直接持股19.62%，而二院旗下的二零四所、二零六所、七零六所分别持股3.5%，3.17%，1.46%。二院与上市平台航天长峰之间多了一个不必要的层级，增加了内部运营成本。由于这三所都是二院的控股子公司，股权调整由二院主导即可。建议由二院主导，将三所持有的航天长峰股权进行内部股权转让或置换，由此则二院直接持有航天长峰27.75%的股份。未来航天长峰可作为二院直接控股的上市公司平台；
2）航天电器，贵州航天工业有限责任公司直接持股41.65%，是其控股股东；另外梅岭化工厂持股3.85%，贵州航天电子科技有限公司持股0.34%。贵州航天电子科技有限公司又是贵州航天工业的控股子公司，其持有的少量航天电器股份完全可以转让或置换给贵州航天工业，减少中间这个不必要的环节。梅岭化工厂持有的3.85%股份可保留，亦可转让。若转让，则建议由航天科工集团出面主导股权转让或置换给贵州航天工业，由此航天电器成为贵州航天工业公司的控股子公司，未来航天电器可作为贵州航天工业公司整合旗下资源的上市平台；
3）航天科技，是这六家上市公司中航天科工集团所持股权最为分散的，其中航天科工直接持股5%，中国航天科工飞航技术研究院（三院）持股12.67%，航天固体运载火箭有限公司持股9.88%，天通计算机运用技术中心持股3.35%，中国江南航天工业集团林泉电机厂持股1.62%。航天科技的股权结构调整有两种思路，但都需航天科工集团出面主导进行，因为除集团公司外，另外四家大股东地位相当，让其中谁来主导股权结构调整工作都不易进行。两种思路：一是将其调整为集团公司直接控股子公司，二是将其调整为三院直接控股子公司，即为集团公司的孙公司。从外围信息看，集团公司有意将其调整成三院的上市平台。
二、经营状况分析
笔者以最新一期的财务报表（2010年第3季度）为原始数据来源，横向比较航天科工集团旗下的6家上市公司经营状况。本节将从总体规模、盈利能力、偿债能力、经营能力、资本构成等角度进行解析。整理加工后的数据见《附表一、航天科工旗下上市公司2010年3季度综合能力指标》。为了便于比较分析，笔者将相应数据制成图表，如下图《总体规模》《盈利能力》《偿债能力》《经营能力》《资本构成》所示。
从《附表一》的数据及以上各图中可分析得出如下结论：
1、航天通信经营状况
航天通信的总体经济规模在六家公司中排名第二，总资产及主营业务收入都超过30亿，但其今年前3季度的净利润为-641,171.74元，处于微亏状态。从《经营能力》各项指标来看，航天通信的各项周转率大约排第二名，表明其经营能力正常；而《偿债能力》指标中显示，其流动速率、速动速率均小于1倍，表明其偿债能力有问题。经分析可知，其问题主要在于资产负债率太高，为73.39%。深入查究其《2010年3季度资产负债表、利润表》各项数据，发现其关键问题出在流动负债过高，细分项目如下所示：
流动负债合计
1,889,022,409.06
短期借款
751,093,042.25
应付票据
153,798,764.10
应付账款
618,141,711.26
预收款项
189,235,307.14
应付职工薪酬
25,865,714.32
应交税费
-30,317,311.91
应付利息
3,099,658.34
应付股利
17,566,068.65
其他应付款
160,539,454.91
从图表中得出，航天通信若要提高盈利水平，应尽快着手解决短期借款与应付账款过高的问题。
攘外必先安内，做为航天科工集团重组上市平台之一，航天通信需尽快整合公司内部经营能力，提升自身盈利水平，方可接纳外来优良资产注资。
2、航天信息经营状况分析
总体经济规模是第二名（航天通信、航天晨光）的2倍，是最后一名（航天长峰）的8.5倍。其加权平均净资产收益率达到了19.26%，是第二名（航天电器的6.85%）的3倍。可见航天信息是这六家公司里经济规模最大、盈利能力最强的公司。分析图表数据，其各项周转率（除总资产周转率）均超过了8倍，表明其经营能力很强；而偿债能力各项指标良好，特别是应收账款周转率达到了14倍！航天信息的资产负债率为24.75%，与航天长峰、航天科技、航天电器基本持平。综合分析可知，航天信息的盈利能力强，主要是因为其经营能力强。
做为集团公司的重组上市平台之一，航天信息的运营能力值得信赖，而在重组方面可能存在的问题，是其现有经济规模已经很大了。
3、航天晨光经营状况分析
该公司今年前3季度加权平均净资产收益率仅3.66%，整体盈利水平偏弱。从图表数据可看出航天晨光几乎各项指标都很差。盈利能力指标综合排名第四，但它之后的两家公司净利润均为负值；流动速率仅为1.01倍，偿债能力指标综合排名第五，症结在于资产负债率过高；各项周转率小于2倍，经营能力指标综合排名第四，与航天长峰、航天电器相当。它与航天通信有诸多类似的特点，包括总资产规模相当（3,467,987,657.88元），资产负债率过高（65.91%），盈利能力较差（3.66%）等。但与航天通信相比，其主营业务收入规模太小，仅为1,405,443,928.38元，是航天通信的1/3，其总资产周转率仅43%，其经营能力较差。做为集团公司未来的重组上市平台之一，航天晨光亟须从降低资产负债率、提高经营能力等各个方面综合提高该公司的盈利能力。
4、航天长峰经营状况分析
资金规模最小，总资产只有734,592,514.71元，而其今年前三季度的净利润为-7,818,042.61元，加权平均净资产收益率为-1.712%，盈利能力是最差的。分析图表数据，其流动比率和速冻比率都超过3倍，偿债能力良好；而经营能力各项指标偏小，其关键在于主营业务收入规模偏小。笔者深入查究其《2010年3季度资产负债表、利润表》各项数据，发现重点因素有二：a、与主营业务收入规模相比，其存货量过大，达到88.3%；b、闲置货币资金过多，占总资产的29.5%。由此得到的结论可能是航天长峰的经营风格稳健偏保守。若要提高其盈利水平，从扩大其主营业务收入规模着手是条相对的捷径，而扩大主营业务收入规模需从加大投资、提高内部运营能力、扩大销售等方面着手。
做为集团公司的重组上市平台之一，航天长峰股本及经济规模较小，这意味着如果航天科工意欲往其注资的话，其规模翻番极有可能。但航天长峰的运营能力偏弱，要想做好上市平台，需勤练内功。
科目
2010-9-30
货币资金
216,572,985.44
应收票据
1,235,970.00
应收账款
132,925,392.09
预付款项
38,244,001.23
其他应收款
18,764,400.65
存货
163,966,794.67
流动资产合计
571,709,544.08
5、航天电器经营状况分析
航天电器
2010-9-30
货币资金
430,999,008.45
总资产
1,862,728,128.85
货币资金/总资产
0.23
主营业务净利润率比航天信息还高，表明该公司主营业务产品的毛利率很高。但该公司净利润率非常高的同时，其加权平均净资产收益率较差，仅为6%。二者的反差折射出该公司主营业务规模偏小这一隐患。查究该公司当期资产负债表，发现航天电器的闲置货币资金过多，达到总资产的23%。闲置资金过多，说明公司管理层资本运作、资金利用的运营能力有待提高。由于航天电器的产品毛利高，相信其经营层只要加大投入，提高主营业务规模，则假以时日，盈利能力会快速提升。
做为集团公司未来的重组上市平台之一，航天电器拥有良好盈利能力的产品，又有大量的闲置资金，股本规模、总体经济规模较小，是个不可多得的优质平台。
6、航天科技经营状况分析
总体经济规模偏小，其总资产排名第五，仅为1,007,356,902.64元。流动速率与速动速率均超过2.5倍，其偿债能力良好；资产负债率为22.69%，处于较低水平。各项周转率指标分布平均，其中总资产周转率为0.67，表明其经营能力一般。主营业务净利润率仅为7.59%，偏弱水平。该公司加权平均净资产收益率为6.34%，整体盈利能力偏弱，综上分析其主因可能是该公司总资产规模偏小，经营能力偏弱。若要提高其盈利水平，需从提高产品利润率、扩大经营规模、提高经营能力等多方面着手。
与航天长峰类似，航天科技股本及经济规模较小，如果集团公司意欲往其注资，其规模极易翻番。但航天科技的运营能力偏弱，要想做好上市平台，亦需勤练内功。
三、主营业务产品分析
由于季报中没有按行业和产品提供业务收入利润数据，笔者以去年的年报为原始数据来源，进行分析航天科工旗下的6家上市公司的主营业务产品经营状况、其对应的行业及其相关上下游信息。本节简单从产品营收规模和利润率简析各公司的主营产品分布状况，为依据行业、产品进行注资的重组方案提供参考意见。原始数据见《附表三、航天科工旗下上市公司2009年主营业务产品比较》。
从《附表三》的数据及以下各图中可分析得出如下结论：
1、航天通信——低毛利率主业拖累整体收入
营收规模最大的商品流通，其毛利率仅为3.2%，第二位的纺织业制造毛利率为8.62%，而第三位的军品制造毛利率为30.98%。主业毛利率太低是航天通信的一大问题。从下图可清晰看出，占业务收入46%的商品流通，其营业利润仅占总利润的17%，。而占业务收入14%的军品制造，贡献了51%的利润！前文中可知航天通信的资产负债率过高，欲提高收益，则缩减商品流通规模，扩大军品制造业务规模是个良好的解决方案。
上市公司
信息技术类
主营业务收入（元）
航天通信
通信服务
485,157,238.28
航天长峰
电子信息类
141,000,650.00
从图表数据可知，航天通信涉及了军品制造、通信服务、纺织业制造等行业。其中通信服务营收规模达485,157,238.28元，是航天科工集团旗下主营业务收入涉及信息技术份额最大的上市平台，数据如右表所示。据了解，该公司确立了“以军用通信设备和近程轻型防御导弹武器系统的研发、制造为主，辅以民用移动通信技术维护，兼营进出口贸易，创建一流的现代军工企业、制造一流的通信武器产品的目标”。该公司有可能成为航天科工集团公司“航天防务、信息技术、装备制造”三大主业中的信息技术重组平台。
2、航天信息——高盈利产品丰富
该公司有两项盈利能力非常强的产品：增值税专用发票防伪税控系统及相关设备毛利率为52.75%；税控收款机毛利率为57.99%！另外网络、软件与系统集成项目的毛利率为25.57%，也是优质的盈利产品。从下图中可看出，增值税专用发票防伪税控系统及相关设备占据总营收规模28%的份额，贡献了66%的利润。而税控收款机产品目前在整个营业收入中占比较小，未来还有良好的增长空间。据了解，该公司主业包括防伪税控系统、IC卡、系统集成业务等，涉及税务、公安、交通、邮电、金融、保险、电信及城市公用事业等多个领域。公司拥有遍布全国的服务单位，设立了信息安全、智能商务、RFID等博士后工作站，具备信息产业部计算机系统集成一级资质，承担了“金税工程”、“金卡工程”、“金盾工程”等国家重点工程，是国家大型信息化工程和电子政务领域的主要参与者。公司2007年上半年成为北京奥运会食品安全RFID追溯系统承建单位。可见该公司主业竞争力之强！
另外该公司也出现了和航天通信相似的问题——占据主业收入半壁江山的渠道销售，仅贡献了5%的毛利润。从《附表三》中可知，渠道销售项目的毛利率仅为2.10%，此项目未来需调整经营策略，否则易重蹈航天通信的覆辙。据了解，该公司有可能成为航天科工集团公司“航天防务、信息技术、装备制造”三大主业中的航天防务重组平台。
3、航天科技、航天长峰、航天晨光、航天电器主营产品毛利率比较
为使数据直观呈现，笔者制作了如下《各公司主营产品毛利率》。
如图所示，航天晨光的主营产品主要有改装车产品、管类产品、压力容器类产品，分布在三个不同的子行业中，各产品毛利率相当，盈利水平一般。据了解，公司主要产品有专用汽车、波纹补偿器、金属和非金属软管等，生产的专用车辆产品有25个种类、近400个车型，是国内最大的专用车辆科研生产基地之一，是国内唯一拥有民航机场加油车生产许可证的厂家；公司也是亚洲最大的金属软管和波纹补偿器研究生产基地，是全球第五个研制生产RTP管的厂家。
航天长峰的主营产品主要有电子信息类、医疗器械及相关技术服务、机床及数控系统等，亦分布在三个不同的子行业中，其毛利率一般。据了解，航天长峰是我国主要的国防信息安全产品供货商和数字医疗设备制造企业之一。军品方面公司主导产品包括红外成像设备和专用计算机，其中红外成像设备业务近几年增长较快。
航天电器的主营产品为继电器、连接器和电机，其产品集中在电子元器件制造业中，这三大产品毛利率都超过30%，主营业务精悍是其盈利的制胜法宝。这亦印证了第二节中航天电器净利率高的特点。据了解，该公司研制、生产的继电器和电连接器性能指标优越，大多数达到国际先进标准，并且部分继电器和电连接器属国内独家开发和生产，在国内同行业中具有明显的优势。公司80%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船等领域的高端客户 ，公司先后参与了我国“神舟”飞船1号至5号及运载火箭的产品研制配套任务。
航天科技的主营产品为汽车电子仪表、航天产品、环保检测产品，分布在三个不同的子行业中。产品毛利率一般。据了解，公司主业为航天飞行器和汽车电子产品制造，其它产业为家用电子、军用电子、航天固体运载火箭、航天微特电机伺服系统、烟气排放连续检测系统、精密机械制造等。
四、重组策略分析
通过上文，笔者从股权结构、公司经营的财务状况和主营产品盈利状况详细分析了航天科工系旗下六家上市公司的情况。从文中可看出，这六家公司股权、经营状况、产品行业各异，重组策略亦须分别对待。
背景资料补充：
从航天科工集团总经理许达哲的08年的报告《积极推进军民融合加快发展民用产业》中发现，“航天系”整合的核心整合思路是：以6家上市公司为依托，进一步突出“航天防务、信息技术、装备制造”三大主业；另一方面，集团公司有600多家公司、要清理182家，并可将优质资源作为上市公司的资源。
航天科工集团旗下中国航天科工信息技术研究院（简称一院），主要从事小卫星、卫星应用领域的技术研究。中国航天科工运载技术研究院（简称四院）则专业从事地地导弹武器系统、固体运载火箭等的研制生产。中国三江航天工业集团主要研制生产特种车辆和轻型汽车系列。中国航天科工动力技术研究院从事固体火箭发动机的研制。中国科工第九研究院（简称九院）从事特种车辆业务等。无对应上市公司。
1、航天通信
该公司特点：股权结构清晰、经济规模庞大、效益较差、主业跨行业较多。
重组策略分析：攘外必先安内。该公司资产负债率高达73.39%，营收占比46%的商品流通业务毛利率仅为3.20%，改善盈利水平的策略可从缩减商品流通业务规模，降低资产负债率着手，这是第一步。此外，航天科工对其直接持股19.15%，股权结构清晰，而据了解，航天科工集团有意将其打造成“航天防务、信息技术、装备制造”三大主业中的信息技术的重组平台，则该公司的通信服务业务可加大研发、销售、服务实力，以期承载更多优良资产，提高其整体盈利水平。
2、航天信息
该公司特点：股权结构清晰、经济规模庞大、效益优良、主业清晰（不计渠道销售）。
重组策略分析：该公司由航天科工直接控股，上下层级少，股权结构清晰。该公司的资产负债率仅24.75%，主业增值税专用发票防伪税控系统及相关设备毛利率为52.75%；税控收款机毛利率为57.99%，网络、软件与系统集成项目的毛利率为25.57%，都是优质的盈利产品。但该公司占据半壁江山的渠道销售毛利率仅为2.10%，建议考虑渠道销售业务的重整，否则可能拖累整体盈利水平，这是第一步。此后，据了解航天科工集团有意将其打造成航天防务的重组平台，航天信息的经营能力优良，可稳当承接集团更多的优质资产。
3、航天晨光
背景资料补充：南京晨光集团主要从事民品车类、管类产品、煤巷掘进机的生产，旗下对应的上市公司是航天晨光。
该公司特点：股权结构清晰、经济规模较大、效益较差、主业分明。
重组策略分析：该公司三大主业产品毛利率平均为22%，盈利能力不错；但资产负债率高达65.91%，所以该公司亟须降低资产负债率。考虑到营收占比9%的汽车贸易毛利率才3.77%，可做为辅业分离、降低资产负债率的可能思路之一。另外该公司主营业务收入规模不足是导致整体利润较小的原因之一。所以降低资产负债率、提升经营能力是该公司的第一步工作。做为南京晨光集团专属的上市平台，未来借助集团力量，进行债务重组，获取优质装备制造资产注入，是其可行的重组路径之一。
4、航天长峰
背景资料补充：航天工业旗下的中国航天科工防御技术研究院（简称二院），主要从事多种飞行器和大型系统工程的总体设计及控制、制导、探测跟踪、地面设备、测量设备的研制生产任务，民品包括医疗器械等。旗下对应的上市公司为航天长峰。
该公司特点：股权结构层级过多，经济规模较小，效益差，主业分明。
重组策略分析：该公司与二院之间夹层着三个研究所，减少股权层级是第一步工作，可在二院内部进行股权转让，使其成为二院的子公司。该公司今年前三季度效益为略亏状态，经分析问题主要出在运营能力较差、闲置资金过多，加强经营能力、提高资金利用率是其第二步工作。未来航天长峰做为二院的直属上市平台，可通过定向增发、现金购买等方式将二院的优质资产注入该公司。由于该公司现有经济规模较小，相信注入资产将较大影响该公司的基本面。
5、航天电器
背景资料补充：贵州航天工业公司主营业务为航天产品、地面设备、卫星应用设备、雷达、特种电池、微特电机、电子元器件及其他相关产品的研制、生产、销售、航天技术开发、技术咨询。旗下对应的上市公司为航天电器。
该公司特点：股权结构复杂、经济规模较小、效益一般、主业分明。
重组策略分析：该公司与贵州航天工业公司之间夹杂着少许的贵州航天电子科技公司的股份，增加不必要的管理成本，可由贵州工业公司主导股权转让，减少贵州电子科技这一层级。该公司资产负债率较低，主业集中且平均毛利高达45%，而整体盈利水平一般的原因是公司未充分利用闲置资金。该公司是个不可多得的优质重组平台。做为贵州航天工业公司的直属上市平台，未来可通过定向增发、现金购买等方式注入旗下优质资产。
6、航天科技
背景资料补充：中国航天科工飞航技术研究院（简称三院）是我国研究、设计、试制和生产飞航导弹的科研生产基地，先后研制成功舰舰、岸舰、空舰等多系列、多型号飞航导弹20余种，并开发出雷达液位仪、特种改装车、程控交换机、钢骨架塑料复合管、家电电脑程控板和塑钢门窗等10余种民品。对应的上市公司为航天科技。
该公司特点：股权分散，经济规模小，效益一般，主业分明。
重组策略分析：航天科工集团直接持股5%，另外旗下4家公司合计持股27.52%，股权分散可能导致权责混乱，效率低下。所以股权调整是其第一步工作。航天科工集团出面主导股权调整，可能有的两种方案：一是将其调整为集团公司控股子公司，二是将其调整为三院控股子公司，即为集团的孙公司。由上述背景资料可知股权调整倾向于第二方案。航天科技的资产负债率仅22.69%，资本结构良好，主营产品平均毛利率20%，产品盈利能力良好，但该公司经营能力一般，所以总体盈利水平较弱。该公司亟须勤练内功，努力提高其公司运营能力。未来做为三院的直属上市平台，可通过定向增发、现金购买等方式注入优质资产。由于该公司现有经济规模较小，相信注入资产将较大影响该公司的基本面。
结语
综上所述，本文以公开上市公司资料着手，从航天科工集团旗下六家上市公司股权结构、公司财务状况、公司主营产品等角度进行横向比较并纵向深入分析，依据“以6家上市公司为依托，进一步突出‘航天防务、信息技术、装备制造’三大主业”的核心整合思路，针对各家上市公司不同的情况提供重组策略参考意见。
鉴于笔者条件有限，学识浅薄，见解疏浅，本文仅供参考。
附表一、航天科工旗下上市公司2010年3季度综合能力指标
项目 / 报告期
航天通信
航天长峰
航天科技
航天晨光
航天信息
航天电器
总体规模
总股本
326,172,356.00
292,604,000.00
250,359,122.00
324,403,000.00
923,400,000.00
330,000,000.00
总资产
3,420,674,067.05
734,592,514.71
1,007,356,902.64
3,467,987,657.88
6,228,100,927.81
1,862,728,128.85
主营业务收入
3,174,313,348.24
185,653,190.44
643,978,755.21
1,405,443,928.38
6,835,263,950.64
507,493,909.32
主营业务利润
-641,171.74
-7,818,042.61
48,898,526.43
38,186,487.09
954,661,223.99
92,762,075.24
投资与收益
基本每股收益(元)
-0.0207
-0.034
0.1836
0.12
0.8
0.25
每股净资产(元)
2.4305
1.949
2.95
3.2
4.35
3.79
加权平均净资产收益率(%)
-0.085
-1.712
6.34
3.66
19.26
6.85
扣除后每股收益(元)
-0.1243
-0.0338
0.12
0.79
偿债能力
流动比率(倍)
1.22
5.05
3.51
1.01
3.38
4.7
速动比率 (倍)
0.76
3.6
2.68
0.63
2.87
3.62
应收帐款周转率(次)
6.34
1.61
2.54
1.78
14.29
1.69
资产负债比率(%)
73.39
17.79
22.69
65.91
24.75
17.36
盈利能力
净利润率(%)
-0.02
-4.21
7.59
2.72
13.97
18.28
总资产报酬率(%)
-0.02
-1.06
5.08
1.15
16.21
5.17
经营能力
存货周转率
4.15
0.84
3.16
1.73
8.31
1.05
固定资产周转率
5.57
2.51
4.61
1.78
9.29
1.69
总资产周转率
1.03
0.25
0.67
0.43
1.16
0.28
资本构成
净资产比率(%)
26.61
82.22
77.31
34.09
75.25
82.64
固定资产比率(%)
16.25
9.55
13.93
22.34
12.42
17.63
资料来源：巨潮资讯网、各上市公司10年3季度财务报表。
附表二、利用杜邦分析体系分解航天通信2010年3季度财务报表
权益净利率
-0.0705%
资产净利率
权益乘数
-0.0190%
3.7583
销售净利率
总资产周转次数
资产
负债
-0.02%
0.9278
3,420,674,067.05
2,510,510,654.96
净利润
成本费用
销售收入
销售收入
总资产
非流动负债
-641,171.74
3,174,954,520.02
3,174,313,348.24
3,174,313,348.24
3,420,674,067.05
621,488,245.90
销售成本
营业税费及期间费用
非流动资产
流动资产
流动负债
2,943,576,575.68
269,015,111.20
1,118,522,489.98
2,302,151,577.07
1,889,022,409.06
其他损益
营业外收支
货币资金
应收账款
-8,793,798.48
-34,269,358.95
471,818,205.94
562,034,169.06
所得税
存货
其他
5,425,990.57
865,810,972.37
402,488,229.70
营业税费及期间费用
269,015,111.20
营业税金及附加
6,022,087.30
销售费用
66,376,274.06
管理费用
163,978,861.50
财务费用
32,637,888.30
资料来源：《航天通信控股集团股份有限公司2010年第三季度报告》。
附表三、航天科工旗下上市公司2009年主营业务产品比较
上市公司
分行业或分产品
主营业务收入
主营业务成本
主营业务利润（含营业税金及附加）
营业利润率 (%)
航天通信
商品流通
1,662,137,593.78
1,608,932,016.61
53,205,577.17
3.20%
纺织业制造
663,085,606.53
605,900,168.15
57,185,438.38
8.62%
军品制造
517,318,788.93
357,040,267.91
160,278,521.02
30.98%
通信服务
485,157,238.28
465,621,296.30
19,535,941.98
4.03%
物业管理
29,028,418.96
9,291,375.44
19,737,043.52
67.99%
其他
218,878,755.47
214,090,377.92
4,788,377.55
2.19%
合计
3,575,606,401.95
3,260,875,502.33
314,730,899.62
4.02%
航天科技
仪表制造业（汽车电子仪表）
13,710.49
9,838.48
3,872.01
28.24%
航天制造业（航天产品）
5,604.12
4,720.02
884.10
15.78%
环保服务业（环保监测产品）
4,144.89
3,395.17
749.72
18.09%
其他
0
0
0.00
0.00%
航天长峰
电子信息类
141,000,650.00
101,820,246.13
39,180,403.87
27.79%
医疗器械及相关技术服务
119,365,452.74
90,718,117.13
28,647,335.61
24%
机床及数控系统
42,181,222.05
37,642,062.52
4,539,159.53
10.76%
其 他
42,515,410.23
38,038,106.26
4,477,303.97
10.53%
航天晨光
改装车产品
881,766,715.95
719,943,356.63
161,823,359.32
18.35%
管类产品
566,519,122.48
381,456,249.21
185,062,873.27
32.67%
容器类产品
361,279,985.77
300,321,041.34
60,958,944.43
16.87%
汽车贸易
188,747,068.48
181,630,643.97
7,116,424.51
3.77%
艺术制像产品
139,376,946.35
118,964,817.34
20,412,129.01
14.65%
工程机械产品
18,305,464.25
13,116,299.75
5,189,164.50
28.35%
航天信息
渠道销售
376,937.47
369,029.76
7,907.71
2.10%
增值税专用发票防伪税控系统及相关设备
207,547.54
98,060.32
109,487.22
52.75%
网络、软件与系统集成
122,395.88
91,101.46
31,294.42
25.57%
税控收款机
17,409.60
7,313.40
10,096.20
57.99%
IC 卡
2,869.87
2,675.77
194.10
6.76%
其他
18,548.44
11,842.87
6,705.57
36.15%
合计
745,708.80
580,023.58
165,685.22
22.22%
航天电器
继电器
11,355.06
4,368.93
6,986.13
61.52%
连接器
30,246.88
16,041.55
14,205.33
46.96%
电机
16,240.23
10,794.42
5,445.81
33.53%
资料来源：各上市公司2009年年度报告、巨潮资讯网。
附图一、航天科工系股权结构图（以2009年年报为依据）
100%3.85%5%航天晨光股份有限公 司100%贵州航天电器股份有限公司100%39.39%100%国务院国有资产监督管理委员会中国航天科工集团公司100%100%100%12.67%32.52%100%1.62%3.35%9.88%中国江南航天工业集团林泉电机厂航天科技控股集团股份有限公司45.84%100%贵州航天电子科技有限公司0.34%41.65%95%5%47.01%航天固体运载火箭有限公司天通计算机运用技术中心中国航天科工飞航技术研究院40.07%航天信息股份有限公司19.15%中国航天科工防御技术研究院航天通信控股集团股份有限公司贵州航天工业有限责任公司国营井冈山仪表厂梅岭化工厂南京航天晨光集团有限责任公司北京航天长峰股份有限公司27.75%3.17%1.46%19.62%3.5%七零六所二零六所二零四所100%100%100%
100%
3.85%
5%
航天晨光股份有限公 司
100%
贵州航天电器股份有限公司
100%
39.39%
100%
国务院国有资产监督管理委员会
中国航天科工集团公司
100%
100%
100%
12.67%
32.52%
100%
1.62%
3.35%
9.88%
中国江南航天工业集团林泉电机厂
航天科技控股集团股份有限公司
45.84%
100%
贵州航天电子科技有限公司
0.34%
41.65%
95%
5%
47.01%
航天固体运载火箭有限公司
天通计算机运用技术中心
中国航天科工飞航技术研究院
40.07%
航天信息股份有限公司
19.15%
中国航天科工防御技术研究院
航天通信控股集团股份有限公司
贵州航天工业有限责任公司
国营井冈山仪表厂
梅岭化工厂
南京航天晨光集团有限责任公司
北京航天长峰股份有限公司
27.75%
3.17%
1.46%
19.62%
3.5%
七零六所
二零六所
二零四所
100%
100%
100%
